专题：2025年度投资策略|公私募基金公司、大咖预测蛇年投资契机世博体育软件下载

　　2025 年 1 月 8 日，康曼德本钱 2025 年度策略和会过视频直播风物线上举行，会议主题为“龙兔之比，金蛇狂舞”。策略会选拔访谈面貌，基金司理丁楹、讨论总监李俊松携手出席，通过“龙兔之比”张开了 2025 年行情研判、热门问题以及将来柔柔标的的共享。

　　01． “龙兔之比”——2024 年“924 行情”与 1999 年“519 行情”比较

　　2024 年行情复盘：A 股阛阓呈现先抑后扬的走势。9 月 24 日以后在中央政事局会议及国新会等紧迫战略信号催化下， A 股出现荒废快速上升，10 月 8 日上证指数创下年内最高点，当日成交额高达 3.48 万亿，创下历史新高。而这波“924 行情”与历史上 1999 “519 行情”有诸多相似之处。

　　相似点：

　　2024 年与 1999 年，在国内经济形势、政事环境以及科技周期等维度，展现出显赫的相似性。回溯 1999 年，中国经济面对多重严峻挑战。1997 年亚洲金融危险的强烈冲击、1998年长江流域特大急流荼毒，以及 1999 年好意思国悍然轰炸我国驻南斯拉夫大使馆，一系列事件致使国内经济增长握续低迷。就 2024 年而言，中国经济雷同面对通缩压力，亟待探寻经济周期转型的标的与全新增长能源。外部来看，好意思国在多界限进一步加大对华制裁力度，双边陲系从相助逐步转向回击。是以不论是 1999 年照旧 2024 年，均为中国经济发展进度中至关紧迫的改革点。

　　从科技周期视角凝视，1999 年国内互联网经济初露条理，腾讯、阿里巴巴等互联网企业崭露头角。如今东谈主工智能波浪彭湃彭湃，势不行挡。相配是 2022 年 OpenAI 发布 ChatGPT，瞬时引发全社会对东谈主工智能的高度柔柔与豪爽探究，开启了东谈主工智能诳骗爆发式增长的全新篇章。

　　不同点：

　　陪同中国经济的握续发展，中国在东谈主口结构、城市化进度以及海外地位等方面较 1999 年已发生深切变革。举例，1999 年中国常住东谈主口城镇化率为 31%，至 2024 年已攀升至 66%。中国 GDP 在全球的排行从第七位跃升至第二位，仅次于好意思国，且与好意思国的差距显赫减轻。现在，中国已成为全球第一大工业坐蓐国与出口营业国，海外地位显赫擢升。

　　此外，中国经济发展模式正从以投资与全球化单干为主导的坐蓐型社会，逐步转向以耗尽为主导、逆全球化布景下的耗尽型社会；发展理念也从过往单纯追求经济增长速率，过渡到追求高质地发展阶段。

　　02． 2025 年行情研判：期待将来 2-3 年慢牛行情

　　基于现时阛阓态势与历史警戒分析，2025 年行情好像率重现 1999 年 “519 行情” 的走势。

　　转头 1999 - 2001 年间的阛阓行情，其发展历程约莫可分为三个阶段：

　　第一阶段，战略层面的积极推动与阻塞式基金大范围涌入阛阓等多重身分叠加推动阛阓快速高潮。自 1999 年 5 月 19 日至 6 月 30 日，时长约一个半月上证指数从 1059 点隔邻急速攀升至 1756 点摆布，涨幅高达 66%，彰显出阛阓在短期内的强劲高潮能源。

　　第二阶段，在履历前期的快速高潮之后，自 6 月底始阛阓插足横盘颤动的整理阶段。这一阶段握续至 1999 年年末，历时约半年之久，阛阓在该时段内处于消化前期涨幅、调治阛阓结构的经由。

　　第三阶段，跟着宏不雅经济逐步展现出复苏迹象，自 2000 年头起阛阓矜重开启了一段时长约为一年半的慢牛行情。在此期间，阛阓举座呈现出稳步上行的态势，经济基本面的改善对阛阓走势造成了有劲复旧。

　　历史发展虽常呈现出一定程度的相似性，但绝非浅易机械的重迭。以 2024 年的 “924 行情”为例，其骨子上是在经济通缩的宏不雅布景下，战略导向的回荡促使阛阓预期获得显赫擢升。但是自 10 月 8 日之后，阛阓步入颤动调治阶段，这一征象充分反应出阛阓主体对战略试验落地成果的不雅望作风与审慎评估。鸠集现时阛阓的表里部环境以及战略制定的导向来看，这次阛阓回调的时分跨度与空间幅度，均有可能较以往有所裁汰。

　　在宏不雅经济与阛阓开动的复杂体系中，战略转向所蕴含的预见远甚于战略鼓动的节律与力度。尽管短期内经济复苏的迹象尚不彰着，且 1 月 20 日特朗普上台后行将执行的对华战略以及 3 月初两会对于 2025 年 GDP 规划设定、财政战略计较等诸多身分均存在一定程度的不细则性，这些身分极有可能引发短期内阛阓的波动。但从永远视角来看，战略标的果决发生明确转向。在前期一系列紧迫会议所开采的规划指引下，量度自 2025 年起各项具体战略将渐次出台并逐步落地实施。跟着战略效应的逐步开释，产能多余问题将获得灵验化解，内需阛阓将获得充分激励与提振，中国经济最终将得胜解脱通缩的逆境。基于此，咱们对于将来 2 - 3 年，以致 6 - 7 年的阛阓行情，充满期待。

　　03． 热门问题探究：怎么看待特朗普上台对国内经济及阛阓的影响？

　　特朗普1月上台带来的风险比拟第一次上台的旯旮影响下落。在海皮毛助层面，频年来中国积极推动 “一带一谈” 倡议，与沿线国度的相助不休深化，同期与东盟地区的相助也日益致密。在此进度中，中国与这些地区的营业范围握续拓展，营业顺差稳步增长。即便好意思国针对中国选拔某些营业举措，凭借与 “一带一谈” 沿线及东盟地区的相助，中国所增多的营业顺差，能够在一定程度上缓冲好意思国扩大对华营业逆差所产生的影响，进而贬低特朗普上台可能引发的对华营业风险。

　　从好意思国自己情况来看，现时好意思国面对较大的通胀压力。特朗普若上台，势必需要权衡加征关税对通胀的影响。加征关税会致使入口商品价钱攀升，进一步加重好意思国国内的通胀程度，这对好意思国经济以及全球生存齐将产生不利影响。是以，他最终无意会弃取部分实施加征关税行为亦或推迟实施，何况不同品类的商品受关税影响的程度存在互异。

　　相较之下，咱们更应将视力聚焦于国内积极变化所带来的机遇。就国内而言，当下正处于东谈主工智能期间，科技立异果决成为突破发展瓶颈、纰漏 “内卷” 形势的关键要素。科技立异不仅催生出全新的产业与业态，还推动传统产业杀青转型升级，引颈中国经济迈向高质地发展阶段，为阛阓联翩而至地注入活力与增长能源。

　　此外，政事局会议开释出诸多积极信号。超通例逆周期调节战略将灵验移交经济下行压力，放弃宽松的货币战略与愈加积极的财政战略互相协同，为阛阓提供饱和的流动性，从而刺激投资与耗尽。自由楼市股市，有助于自由阛阓信心，保险住户钞票欠债表的自由；自便提振耗尽，能够扩大内需，增强经济内轮回的能源；加强预期处分，则可指令阛阓主体造成积极预期，营造细致的阛阓发展环境。

　　综上，咱们以为特朗普上台对国内经济及阛阓的影响会小于前次，咱们更应该柔柔自己。

　　04． 要点柔柔标的：看好新质坐蓐力、医药、内需、红利标的

　　2025 蛇年“金蛇狂舞”的主题设定，正代表着咱们对阛阓的期待——氛围欢笑激烈，恰似灵动的小龙，充满活力与变数。在流动性宽松的布景下，咱们相对看好市值较小的龙头企业，这些企业具有更好的弹性空间。

　　新质坐蓐力：以东谈主工智能、卫星互联网、低空经济等为代表的新兴产业。东谈主工智能标的，其算作引颈将来科技发展的中枢驱能源，有望在科技立异、产业变革等方面握续发力，创造出前所未有的投资机遇。当下，科技界限仍存在宏大的国产替代和产业升级空间。

　　医药：从东谈主口结构来看，东谈主口老龄化加重是不行残酷的社会趋势，这使得对医药的需求呈现出握续增长的态势。从行业自己发展来看，尽管医药行业曾受到集采、反腐等身分的冲击，但现在估值已处于历史相对低位，具备一定安全旯旮。同期，本事立异在医药界限兴盛发展，为医药行业的本事升级与居品立异注入新活力，推动行业迈向高质地发展的新台阶。

　　转头历史， 1999 年的“519 行情”，科技、医药板块的涨幅位居前方，这也为咱们看好这两个标的提供了一定的历史警戒参考。

　　此外，顺周期界限与宏不雅经济的复苏与增长致密不时。跟着全球经济逐步走出低谷、国内经济内轮回的握续强化，顺周期行业也将迎来发展良机。耗尽界限，首发经济、谷子经济等新业态披露，值得柔柔。而在全球低利率的阛阓环境大布景下，红利类钞票因相对自由的股息收益，也曾具备设立价值。

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