（原标题：小标签 大市集 这家“专精特新”要上市！）

农夫山泉是江天科技的第一大客户，2023年为其孝顺四成收入！ 

包装行业是国民经济的紧迫组成部分，市集限度高大且在连年来呈现出强劲的增长势头。 北交所官网走漏，2024年12月30日， 来自包装赛说念的江苏省专精特新中小企业，苏州江天包装科技股份有限公司（以下简称“江天科技”）的IPO请求已赢得北交所受理， 保荐机构为国投证券。 

附图：江天科技IPO阵势深信

开端：北交所网站 

江天科技主要从事标签印刷家具的研发、坐褥与销售，这次IPO，其拟召募资金6.11亿元用于江天研发制造详尽基地建造阵势和补充流动资金。 本次召募资金愚弄是在现存主生意务的基础上，通过建造智能化坐褥线、本领研发中心等措施，扩大公司的坐褥限度，增强公司的更正智商，普及公司的中枢竞争力，激动公司主生意务的抓续健康发展，促进公司昔时研究策略闲静落地。 

表1：主要募资阵势（单元：万元）

开端：招股书 

定位中高端市集

江天科技在招股书中默示，其家具聚焦于中高端铺张品品牌标签，主要家具包括薄膜类和纸张类的不干胶标签，凡俗应用于饮料酒水、日化用品、食物保健品、石化用品等宽泛铺张界限。 其标签家具能满足末端品牌客户个性化、各样化的品牌标记需求，领有快速反应和清醒批量坐褥的供应体系。 

当今，江天科技家具及工艺通过开阔国表里知名铺张品牌客户的认证，与救济利华、宝洁、壳牌、说念达尔、惠氏、亿滋等天下知名品牌客户，以及农夫山泉、香飘飘、喜茶、伊利、蒙牛、海天、蓝月亮等国内知名品牌客户均成立了永恒相助相干。

图2：主要相助品牌

开端：招股书 

由于铺张品品牌标签，定制化进度较高，因此江天科技取舍以销定产加范例预坐褥相结合的坐褥模式。从具体坐褥模式来看，江天科技在客户存在新品开发需求时，会针对客户需求提供工艺野心决策，样品经客户阐发后，由客户下达采购订单；对于已形成批量供应的家具，客户平直下达采购订单，销售部接到客户订单并经评审后下达至坐褥部，坐褥部凭据家具坐褥工艺需求、交货期限、斥地负荷等情况安排坐褥臆想，组织坐褥。此外，磋议到合理安排产能、提高研究遵守，江天科技将部单干艺较为简便、订单批量较小的家具进行外协加工或外采。

需要说起的是，标签印刷属于受下流铺张市集初始的行业，受国内市集经济发展和合座铺张环境的影响较大。从近几年来看，国度对于市集经济和铺张环境有关政策的影响主要包括发展实体经济、促进铺张升级等方面，而外洋经济的发展也依赖于铺张市集的增长。

凭据Smithers市集商议敷陈《到2027年的包装印刷的昔时》走漏，包装印刷的增长将一直抓续到2027年，达到5513亿好意思元，其中亚洲印刷市集在天下印刷行业的占比不断普及，当今已成为天下最大的包装印刷市集。

不外，标签印刷行业迷惑度低，行业竞争较为是非。一些行业内朝上的外洋标签印刷企业，加大对中国市集的干预，国内企业压力加大，国内标签印刷企业纷纷引入先进的印刷斥地、学习先进的印刷本领，市集竞争进过活益加重。对于市集竞争风险，江天科技默示：“若公司昔时本领水平、反应智商和做事水平不成跟着行业合座发展而相应普及，将会导致公司市集竞争力着落，从而对公司的研究事迹酿成不利影响。”

养生堂/农夫山泉孝顺广泛收入

江天科技是国内少数粗略与CCL、正好意思集团等行业内朝上企业同期进入救济利华、宝洁、壳牌、农夫山泉、香飘飘、喜茶等知名铺张品牌企业供应链体系的标签供应商。 2021年至2024年上半年，其结尾的生意收入诀别为3.47亿元、3.84亿元、5.08亿元、2.80亿元，其中2022年和2023年的增幅诀别为10.68%和32.17%；结尾的净利润诀别为6128.01万元、7445.40万元、9646.11万元、5581.24万元，其中2022年和2023年的增幅诀别为21.50%和29.56%。另外，2021年至2024年上半年，其毛利率诀别为30.68%、28.05%、30.95%、30.74%，毛利率存在波动。 

大客户方面，敷陈期各期，江天科技前五大客户孝顺的销售收入占比诀别为49.36%、51.86%、57.90%、57.49%，比重较高，主要原因系其对第一大客户养生堂/农夫山泉的销售占比较高。养生堂/农夫山泉为国内包装饮用水及饮料行业龙头企业，敷陈期内，一直位居江天科技的第一大客户，为其孝顺的销售金额诀别为9423.11万元、11298.69万元、20459.67万元和9982.30万元，诀别占年度销售额的27.15%、29.40%、40.29%和35.65%。

对于对第一大客户的依赖风险，江天科技在招股书中默示：“若是昔时公司与养生堂/农夫山泉相助发生不利变化，或因研究不善、产业政策调理、市集竞争加重等而发生紧要不利变动，而公司未能实时开拓新客户、新市集，将可能会对公司的盈利智商产生不利影响。”

三年累计干预研发超6000万元

据招股书先容，在标签印刷行业中，主流的印刷本领包括凸版印刷、凹版印刷、柔性版印刷、丝网印刷、数字印刷等本领。比较于除数字印刷之外的其他印刷本领， 江天科技应用的以柔性版印刷为主的组合印刷本领具有印刷速率快、坐褥遵守高且纯深化换的上风。

从研发情况来看，江天科技在敷陈期各期干预的研发用度诀别为1722.71万元、1975.29万元、2722.25万元、1453.50万元，对应的研发用度率诀别为4.96%、5.14%、5.36%、5.19%。其最近三年平均研发干预为2140.08万元，三年累计干预金额为6420.24万元，占三年累计生意收入比例为5.18%，最近三年研发干预的复合增长率为25.71%。

表2：研发干预情况（单元：万元）

开端：招股书 

研发团队方面，招股书走漏，铁心敷陈期末，江天科技共有职工344东说念主，其中56东说念主为研发东说念主员，占总职工东说念主数比例的16.28%。从研发团队的任职时刻来看，在公司任职5年以上的研发东说念主员占比为73.21%，任职3年以上的研发东说念主员占比为82.14%。另外，在其一齐344名职工中，学历在本科及以上的东说念主数为31东说念主，因此，即使这31东说念主一齐为研发东说念主员，江天科技的研发东说念主员中，学历为大专及大专以下的研发东说念主员也有四成以上。

表3：职工学历组成情况

开端：招股书 

江天科技默示，为激勉研发团队中枢东说念主员的积极性和更正性，公司制定并推行了科技遵守振荡奖励、研发东说念主员绩效捕快等有关奖励轨制，以市集化的更正激励机制激勉研发团队的更正活力，同期还对中枢本领东说念主员相等他本领主干东说念主员推行了股权激励。

从学问产权遵守来看，铁心敷陈期末，公司领有专利108项，其中发明专利9项；领有软件文章权8项。另外，敷陈期内，公司中枢本领家具销售收入占生意收入的比例诀别为96.74%、97.63%、97.88%、97.28%，最近一年中枢本领家具销售收入近5亿元，产业化应用智商精深。

据招股书走漏，江天科技赢得了“国度印刷示范企业（专科特点类）”“江苏省省级企业本领中心”“江苏省专精特新中小企业”“江苏省绿色工场”等天禀认定，况且于2021年获评中国印刷业更正十强，2022年至2024年通顺三年获评中国标签印刷业品牌影响力50强。

需要提防的是，跟着市集需乞降本领的快速发展，数字印刷本领以无需制版、环保进度高、可个性化快速印刷等上风在印刷市聚积占据越来越紧迫的地位，天然由于坐褥资本较高当今尚难以满足批量化坐褥的需求，但昔时跟着数字印刷本领逐渐发展练习，可能会对现存市集的印刷本领酿成冲击。对此，江天科技默示：“如公司在昔时数字化的本领变革中未能实时完成本人本领的更新迭代，将会导致公司的家具或做事被其他竞争敌手替代，从而对公司业务发展、盈利智商等方面酿成不利影响。”