诚通证券股份有限公司王子璕,范云浩近期对中际聚合进行谋划并发布了谋划论说《中际聚合初度障翳论说：深耕高空功课开辟，助力风电行业浮浅安全，高盈利与高成长兼备》，本论说对中际聚合给出买入评级，面前股价为29.26元。

中际聚合(605305)

从上至下把抓风电产业链投资契机，大型化趋势及主机厂价钱战双重身分带来全产业链不同经过“价值通缩”，全产业链不同阶段的投资契机在各产业链门径（相配是零部件）“降本竞走”中滋长而生。以陆风为例，尽管2020~2023年陆风装机量举座呈现上升情景，CAGR≈12.39%，但其机组年均招标价钱（不含塔筒）从2020年3,750元/KW下落至2023年1,635元/KW，估算国内陆风主机产值从2020年1,896亿元下滑至2023年1,173亿元，CAGR≈-14.79%。单MW主机与零部件均出现一定经过上的产值“通缩”，背后本体是电站运营方、主机厂、零部件厂商进取游倒逼进行降本竞走。因此“抗通缩”是采选风机零部件的中枢关节点，其具体体现不错是：(1)家具议价能力强；(2)出海增量受益；(3)海风增量受益。聚焦风电行业高空功课平台及职业详尽科罚有谋划的供应商中际聚合正称心以上三个特征。

塔筒升降开辟四人人具属性决定高盈利与高议价能力

(1)利基性：公司主营高空安全升降开辟与防护开辟主要期骗于风电迥殊工况，阛阓空间不算大但相对闭塞，人人主流参与者不跳跃10家；(2)定制化：为收场安全升降开辟家具与风电机组的高度匹配需要针对性研发，需要继承无数格局警告集结Know-How铸就行业壁垒；(3)高附加：议价能力高，触及东说念主身安全，卑劣为防护厂商偷工减料不会收缩压价，且客户崇拜品牌效应不会收缩变更供应商；(4)高答复：占风电机组成立总老本比例极低，经测算频繁不跳跃1%，不是主机厂压价降本的重心，因此详尽有计划安全性、便利性与经济性，投资答复赫然。

产值膨大与多元化助力公司畴昔仍能保持高成长

(1)价：家具升级，升降开辟的子家具塔筒升降机、免爬器、助爬器之间具有迭代性，免爬器已全面替代助爬器，高价塔筒升降机受到阛阓心疼缓缓成为家具主流，带动单套价值量普及，同期海风塔筒升降开辟频繁是陆风单价的2倍、新式齿轮齿条升降机单价更达15~20万元区间。(2)量：（1）装机量趋势进取保证升降开辟需求踏实性；（2）从增量阛阓到存量阛阓，技改激活国内年均约2亿元存量阛阓。（3）从国内到国外，公司积极开拓国外阛阓，在北好意思、东南亚均盛开阛阓，国外收入占比已接近50%，畴昔跟着国外市占率普及仍可高速增长。(3)多元化：（1）高空安全防护类家具增长速即，畴昔随撰述业安全意志普及保持快速增长；（2）公司业务从风电畛域拓展至建筑、工业等畛域，盛开阛阓思象空间。

盈利预测、估值与评级

盈利预测：有计划到中际聚合家具有望受益于风电行业高景气度，咱们瞻望2024~2026年，公司离别收场交易收入14.46/16.92/19.64亿元，yoy+30.9%/17.1%/16.0%，离别完正派利润3.30/4.20/5.00亿元，yoy+59.4%/27.5%/18.9%，对应PE离别为18.0/14.1/11.9X。

投资评级：公司深耕高空功课开辟行业，助力风电行业浮浅安全，兼具高盈利+高成长属性。有计划风电行业2025年及“十五五”技能景气度细目性较强，初度障翳，予以“热烈推选”评级。

风险指示：卑劣风电行业景气度下行，公司国外业务证据不奏凯，原材料价钱上升，模子预测部分包含较多主不雅假定

证券之星数据中心笔据近三年发布的研报数据计较，华鑫证券傅鸿浩谋划员团队对该股谋划较为久了，近三年预测准确度均值为74.65%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.96亿，笔据现价换算的预测PE为15.01。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；往日90天内机构指标均价为27.26。

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